制造业贷款负增长原因有三：SsT2是好的企业并不太需要贷款，MaVu为自身资金能够满足扩充产能HltP二是整体处置不良资产、去杠Npb5的大趋势并未改变，跟我们所o65W的金融周期转向时期信用偏紧zLej方向基本吻合；三是制造业的TTsn求并未见明显改善，也就是总3AcQ需求蛋糕并未做大，而是结构YMVG化明显cpJV

对2017年M2增速放缓的原tp03，央行给7vHE了以下三vcf9数据：第D6ZH，2017年银行股PD7J及其他投cc0U同比大幅gP9Z增，下拉M2增速超过4个百分点；第二，2017年以来地方债5dvC企业债发ZL7b较上年同Zw8O放缓，银NLHZ购债相应G4vA少，由此3ROh拉M2增速约0.4个百分点；ZFlN三，2017年以来，我国经济6qQK稳向好，PPI涨幅保持高位，xKBb政收入增BhDA超出预期fA89财政存款O4sM长较快，ZmxV此下拉M2增速约0.3个百分点。